143，馊主意
周末，米国人是最讨厌上班的，尤其是老板。
倘若有一笔超级大的生意要谈，就是大统领也要考虑一下放弃心爱的高尔夫，选择公事。
大空头约翰·保尔森就是如此。
他坐在曼哈顿中区57号大街和麦迪逊大道交叉处的一处写字楼内，静静的等待着客人的到来。
“honey，我给你准备了咖啡，你需要提提神”，说话的是珍妮，保尔森的妻子。
两人并不是利益结合，是真爱。
98年，茅子债务危机导致长期资本公司崩盘，保尔森的基金公司好不容易达到了1.5亿美金的规模，因为此事件引发市场恐慌的影响，其规模转瞬缩水到5000万。
这次的职场再度失意并没有击垮他，00年，保尔森找到了自己的姻缘--珍妮，她是基金公司此时仅有的两名员工之一，之前也是保尔森的助手。
跟张远和赵君瑜的关系差不多。
伴随着生活的更加稳定，保尔森的事业也逐渐有了起色。
次贷危机中，大空头一直是看空的，并于去年开始大规模购入CDS保险。
但是，他也遇到了曾经折磨过大空头迈克尔·巴里的超大难题：
投资人的态度。
大部分的投资人看重的是你保尔森投资并购能力的，而不是现在所谓的次级贷款。
这让保尔森纠结万分。
当然了，情商颇高的他并没有像迈克尔·巴里一样硬刚客户，而是又成立了一个全新的基金，重新募资。
这个基金的投资方向就是专门来买入次贷CDS保险的，换個角度来理解，叫专款专用，不动用原先基金的资金。
这么一来，愿意投资这个基金的客户，自然认同做空房市的理念。
尴尬的是，认同归认同，却还有数个难题摆在眼前---基金的费用、锁定期等问题。
尤其是大多数人都不相信房市会崩盘。
这里就不多废话了。
总之原订计划10亿美金的资金却只弄到了1.5亿不到，远远不达标。
不是说他的计划不好，而是去跟投资人谈判的时候，既要表达出做空楼市是个好主意，又不能讲的太详细，导致投资人单干。
实例就是保尔森多年的老朋友-杰弗里·格林。
本来是找保尔森，往基金里投钱的，了解了保尔森的计划后这厮选择单干（这一波行情中净赚了5亿美金，成为华尔街有史以来收益最大的个人投资者）。
这可真纠结。
昨天，一个华尔街的朋友电话给他，说有个超级客户要拜访，让他提前做好准备。
至于为何选择在周末，保尔森不敢问。
这就是夫妻二人周日上午前来公司的主要原因。
“珍妮，你觉得这次朋友介绍过的客户，真能给我们一笔大资金吗？”，保尔森抿了口咖啡。
苦涩的滋味刺激着味蕾，烦乱的头脑也为之清醒了些。
珍妮给了个微笑：“我一直相信你是最出色的，就如前些年一样”
“遇见你是我一生中最大的幸运，珍妮”
保尔森的情话张口就来。
此时此刻，他不希望给妻子太多的压力。
因为之前的1.47亿美金的投资者的心态都非常好。
比如，保尔森失败了，那就证明房地产行业啥事也没有，这些人持有的房产会值更多的钱。
投这个基金，只不过是做了笔对冲而已。
这就很米国人，很米国式投资。
9点整，门铃响。
门一直开着的，能按门铃至少能证明所谓的大客户非常的绅士。
保尔森稍稍安心，紧接着也紧张起来。
大客户，能大到什么地步呢？
当珍妮把一行人引到他面前时，才发现，原来是几位本地的+几位东方人。
这可不好判断几人中谁才是拍板的人。
更意外的是张远率先开口：“很高兴认识，保尔森先生”
赵君瑜：“，ThisismybossZhangYuan，hesaidhewasgladtomeetyou.，hebelivethiswillbeaverysignifitmeeting”
日本人和韩国人保尔森都接触的很频繁，这个名字一听就是那边的人。
有交接，不多。
“泥嚎”，保尔森用蹩脚的中文作为回应，后面的英文赵君瑜翻译的结果是：“基金的大门一直对所有的客户开放，欢迎几位的到来”
一顿寒暄后，接着是比尔维克。
当得知这人是高盛的人之时，保尔森心里吐槽不易。
上门，理应是弱势的表现，没想到来人的来头这么大。
那干嘛还要选择来他这间小庙啊，找个时间他去高盛就完事了，整这一出干啥。
再说了，先后顺序看，比尔维克竟然不是作主的人，而是这位“ZhangYuan”？
繁琐的介绍结束，保尔森的朋友给他个眼神。
保尔森点了点头，递给珍妮一个眼神。
很快贵宾室内只剩下四人。
“张，现在是你表现的时候”，比尔维克率先打破了沉默。保尔森恭维道：“维克先生，没想到你的中文如此的好”
言而之意，你们讲的我听不懂，来点能听懂的吧。
张远笑道：“先说说我对保尔森先生的了解吧”
1，试水CDS之前，保尔森只是想着去总空上市的金融服务公司，认为违约事件会影响到他们的财务状况。
此时也仅仅是最简单的做空他们的股票。
2，做空次级抵押债券。
深刻理解CDS后，市场上也出现了便于流通的，专门做空次级抵押债券的CDS。
逻辑不变的情况下，那自然是直接做空这种底层资产来的更精准。
3，标的资产池的精细化选择。
早期虽然保尔森买入了直接标的的次贷资产的CDS，却忽视了个问题---时间点。
06年中是个分水岭，之前的房市都已经经过一轮的增值，不涨或者小跌，“价值”摆在那里，都留给了持有者们融资的空间。
06年后半段，07年前半段的则不同。
这类房子刚上市，还没经历过大涨，“价值”有限。
此时，保尔森的团队及时调整标的资产，把目标锁定在那些还没大涨过的新房子。
这样，只要房价小跌，在没有那么高的融资空间的情况下，大概率会产生高效违约事件，进而使CDS升值。
4，做空ABX指数。
米国的指数种类多到哪怕是不专精的人都理不清的地步。
这个指数也是市场专门为房市精心准备的，全称“次级房屋抵押债券价格综合指数”
债券市场的CDS保尔森已经精细到了头，他肯定不满足于此。
而给ABX指数投保的CDS显然更具备投资价值，因为指数的交易更加频繁，反应快，波动大，流动性好，将来变卖这类CDS也会更加容易一些。
这4点就是此时保尔森的全盘计划。
比尔维克听傻眼了，保尔森也听傻眼了，翻译的赵君瑜同样傻眼。
上一份“做空计划市场调研”她仅弄清楚逻辑的皮毛，没想到张老板已经把人家整个做空逻辑全盘道出。
“张先生，你是从哪里得来的这些计划呢？”，最先忍不住的是保尔森。
张远不回反问：“保尔森先生，你这么问，是不是默认我之前所说的计划？”
此时赵君瑜都没机会开口，比尔维克迅速接过话道：“约翰，这就是你的全盘计划？”
“是”，保尔森的语气有些苦涩，“既然你们都已经有了详细的计划，那么来找我又是为什么呢？”
“不够，远远不够”，张远摇了下手指，“保尔森先生，你还需要一笔50亿美金的投资，来完善这个做空计划”
“这不可能”
CDS量很大，这点毋庸置疑。
但是，它的杠杆太恐怖了，你可以拿到100倍+的杠杆。
现在保尔森可动用的全部资金有3亿美金可用来买CDS，等着它升值，超级加倍下撬动的可是几百亿标的资产。
再加50亿，你难道要将市场上的CDS买掉一半不成？
到时候咋出货？
再说了，等到真盈利的时候，你怕不会要被人打出屎来噢
“有可能的”，张远笑道，“我这里有个计划，保尔森先生，维克先生，你们也不妨听一听”
CDS是做多，因为一旦DCO大跌，用于作保的CDS自然升值。
那么为何不直接做空CDO呢？
保尔森皱眉道：“我们研究过债券品种，做空这个不划算，远没有买CDS来的便捷”
“我肯定知道麻烦在哪里”，张远解释道。
很简单的道理，做空，你不能无脑做，CDO不好做空的原因是它的组合太多。
次级贷款的资产池里，你根本没法分清什么样的品种未来最有可能出现违约、最快出现违约。
这些东西都被华尔街那帮混蛋包装的太好了，调查起来太费劲，耗时耗力不说，有些嵌套过于复杂，专业的人都有可能被忽悠过去，要不然市场上的行情怎么会如此好？
你总不能认为一个清醒的人都没有对吧。
不好调查，意味着不可控，这对操作金融的人来说就是风险。
“张先生既然知道这一点，那你有什么好办法吗？”，保尔森不觉得自己想不到的东西，别人却想得到。
因为他研究了这玩意2年多，论思路，没人能比得过。
张远反问：“我们何不自己设计CDO，让华尔街去卖呢？”
“喔~，你是说？”
“对的，就如你想的那样”
张远的办法是，既然这些组合不好查，那我就自己去市场上找那些最垃圾的次级贷款，把这些送给投行，让精英们帮忙打包成我的定制版。
投行们去赚卖CDO的钱，我来买这些CDO产品的CDS的同时，顺手做个空。
“坐等这些垃圾债券崩盘？”，比尔维克像看上帝一样看着张远。
“比尔，你难道不认为我的方式才是最合理的方式吗？”，张远耸耸肩道。
“合理，太合理了”，保尔森一拍大腿。
做空CDO就像开盲盒，在不好调研的前提下鬼知道开出来的是啥。
张远鸡贼的地方在于我的定制版，我TND还能不清楚它的内里是啥嘛
这叫有的放矢。
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倘若有一笔超级大的生意要谈，就是大统领也要考虑一下放弃心爱的高尔夫，选择公事。
大空头约翰·保尔森就是如此。
他坐在曼哈顿中区57号大街和麦迪逊大道交叉处的一处写字楼内，静静的等待着客人的到来。
“honey，我给你准备了咖啡，你需要提提神”，说话的是珍妮，保尔森的妻子。
两人并不是利益结合，是真爱。
98年，茅子债务危机导致长期资本公司崩盘，保尔森的基金公司好不容易达到了1.5亿美金的规模，因为此事件引发市场恐慌的影响，其规模转瞬缩水到5000万。
这次的职场再度失意并没有击垮他，00年，保尔森找到了自己的姻缘--珍妮，她是基金公司此时仅有的两名员工之一，之前也是保尔森的助手。
跟张远和赵君瑜的关系差不多。
伴随着生活的更加稳定，保尔森的事业也逐渐有了起色。
次贷危机中，大空头一直是看空的，并于去年开始大规模购入CDS保险。
但是，他也遇到了曾经折磨过大空头迈克尔·巴里的超大难题：
投资人的态度。
大部分的投资人看重的是你保尔森投资并购能力的，而不是现在所谓的次级贷款。
这让保尔森纠结万分。
当然了，情商颇高的他并没有像迈克尔·巴里一样硬刚客户，而是又成立了一个全新的基金，重新募资。
这个基金的投资方向就是专门来买入次贷CDS保险的，换個角度来理解，叫专款专用，不动用原先基金的资金。
这么一来，愿意投资这个基金的客户，自然认同做空房市的理念。
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实例就是保尔森多年的老朋友-杰弗里·格林。
本来是找保尔森，往基金里投钱的，了解了保尔森的计划后这厮选择单干（这一波行情中净赚了5亿美金，成为华尔街有史以来收益最大的个人投资者）。
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“珍妮，你觉得这次朋友介绍过的客户，真能给我们一笔大资金吗？”，保尔森抿了口咖啡。
苦涩的滋味刺激着味蕾，烦乱的头脑也为之清醒了些。
珍妮给了个微笑：“我一直相信你是最出色的，就如前些年一样”
“遇见你是我一生中最大的幸运，珍妮”
保尔森的情话张口就来。
此时此刻，他不希望给妻子太多的压力。
因为之前的1.47亿美金的投资者的心态都非常好。
比如，保尔森失败了，那就证明房地产行业啥事也没有，这些人持有的房产会值更多的钱。
投这个基金，只不过是做了笔对冲而已。
这就很米国人，很米国式投资。
9点整，门铃响。
门一直开着的，能按门铃至少能证明所谓的大客户非常的绅士。
保尔森稍稍安心，紧接着也紧张起来。
大客户，能大到什么地步呢？
当珍妮把一行人引到他面前时，才发现，原来是几位本地的+几位东方人。
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一顿寒暄后，接着是比尔维克。
当得知这人是高盛的人之时，保尔森心里吐槽不易。
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繁琐的介绍结束，保尔森的朋友给他个眼神。
保尔森点了点头，递给珍妮一个眼神。
很快贵宾室内只剩下四人。
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张远笑道：“先说说我对保尔森先生的了解吧”
1，试水CDS之前，保尔森只是想着去总空上市的金融服务公司，认为违约事件会影响到他们的财务状况。
此时也仅仅是最简单的做空他们的股票。
2，做空次级抵押债券。
深刻理解CDS后，市场上也出现了便于流通的，专门做空次级抵押债券的CDS。
逻辑不变的情况下，那自然是直接做空这种底层资产来的更精准。
3，标的资产池的精细化选择。
早期虽然保尔森买入了直接标的的次贷资产的CDS，却忽视了个问题---时间点。
06年中是个分水岭，之前的房市都已经经过一轮的增值，不涨或者小跌，“价值”摆在那里，都留给了持有者们融资的空间。
06年后半段，07年前半段的则不同。
这类房子刚上市，还没经历过大涨，“价值”有限。
此时，保尔森的团队及时调整标的资产，把目标锁定在那些还没大涨过的新房子。
这样，只要房价小跌，在没有那么高的融资空间的情况下，大概率会产生高效违约事件，进而使CDS升值。
4，做空ABX指数。
米国的指数种类多到哪怕是不专精的人都理不清的地步。
这个指数也是市场专门为房市精心准备的，全称“次级房屋抵押债券价格综合指数”
债券市场的CDS保尔森已经精细到了头，他肯定不满足于此。
而给ABX指数投保的CDS显然更具备投资价值，因为指数的交易更加频繁，反应快，波动大，流动性好，将来变卖这类CDS也会更加容易一些。
这4点就是此时保尔森的全盘计划。
比尔维克听傻眼了，保尔森也听傻眼了，翻译的赵君瑜同样傻眼。
上一份“做空计划市场调研”她仅弄清楚逻辑的皮毛，没想到张老板已经把人家整个做空逻辑全盘道出。
“张先生，你是从哪里得来的这些计划呢？”，最先忍不住的是保尔森。
张远不回反问：“保尔森先生，你这么问，是不是默认我之前所说的计划？”
此时赵君瑜都没机会开口，比尔维克迅速接过话道：“约翰，这就是你的全盘计划？”
“是”，保尔森的语气有些苦涩，“既然你们都已经有了详细的计划，那么来找我又是为什么呢？”
“不够，远远不够”，张远摇了下手指，“保尔森先生，你还需要一笔50亿美金的投资，来完善这个做空计划”
“这不可能”
CDS量很大，这点毋庸置疑。
但是，它的杠杆太恐怖了，你可以拿到100倍+的杠杆。
现在保尔森可动用的全部资金有3亿美金可用来买CDS，等着它升值，超级加倍下撬动的可是几百亿标的资产。
再加50亿，你难道要将市场上的CDS买掉一半不成？
到时候咋出货？
再说了，等到真盈利的时候，你怕不会要被人打出屎来噢
“有可能的”，张远笑道，“我这里有个计划，保尔森先生，维克先生，你们也不妨听一听”
CDS是做多，因为一旦DCO大跌，用于作保的CDS自然升值。
那么为何不直接做空CDO呢？
保尔森皱眉道：“我们研究过债券品种，做空这个不划算，远没有买CDS来的便捷”
“我肯定知道麻烦在哪里”，张远解释道。
很简单的道理，做空，你不能无脑做，CDO不好做空的原因是它的组合太多。
次级贷款的资产池里，你根本没法分清什么样的品种未来最有可能出现违约、最快出现违约。
这些东西都被华尔街那帮混蛋包装的太好了，调查起来太费劲，耗时耗力不说，有些嵌套过于复杂，专业的人都有可能被忽悠过去，要不然市场上的行情怎么会如此好？
你总不能认为一个清醒的人都没有对吧。
不好调查，意味着不可控，这对操作金融的人来说就是风险。
“张先生既然知道这一点，那你有什么好办法吗？”，保尔森不觉得自己想不到的东西，别人却想得到。
因为他研究了这玩意2年多，论思路，没人能比得过。
张远反问：“我们何不自己设计CDO，让华尔街去卖呢？”
“喔~，你是说？”
“对的，就如你想的那样”
张远的办法是，既然这些组合不好查，那我就自己去市场上找那些最垃圾的次级贷款，把这些送给投行，让精英们帮忙打包成我的定制版。
投行们去赚卖CDO的钱，我来买这些CDO产品的CDS的同时，顺手做个空。
“坐等这些垃圾债券崩盘？”，比尔维克像看上帝一样看着张远。
“比尔，你难道不认为我的方式才是最合理的方式吗？”，张远耸耸肩道。
“合理，太合理了”，保尔森一拍大腿。
做空CDO就像开盲盒，在不好调研的前提下鬼知道开出来的是啥。
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